投资笔记:众人的盲人摸象、制定卖出标准

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【投资者的“盲人摸象”】严格意义上来讲，包括你我在内的机构、大资金、散户所有投资者都是在盲人摸象，为何这么说呢？举个实际的例子，就是一直被市场质疑的格力电器，自打董明珠成为一把手后不管是她自身的争议，还是公司对外的一系列动作、变化始终都是很多人诟病的点。再加上走了多年“多元化”的格力至今依旧是空调业务占据70%以上的收入，更是让成长天花板、业绩增速、股价等质疑声此起彼伏。所以我们经常能看到很多人用白电三巨头进行对比，尤其是每次的季报、年报之后这种现象最为激烈，结果长期以来都很一致：在多元化、营收规模、利润增速等方面，美的、海尔获得了巨大的成长，而格力却增利不增收——格力药丸。作为一个长期持有格力的投资者，我个人在过去也或多或少受到了这些市场情绪的影响，偶尔也会因此产生一些焦虑，但在前两天却突然有了另外的看法。表面看三家公司同属白色家电，所以经常被拿出来横向对比。而从严格意义上讲，如此简单的对比是缺乏可行性的，虽然都是家电，但每家公司都有自身的侧重点，比如美的走的路线是“买买买”的疯狂扩张，海尔早些年就先于另外两家走上了出海的道路，而格力则有些“执拗”喜欢自己从零到一开发新领域。那么为何又说大家是盲人摸象呢？这是因为我们每个人看到的都只是上市公司的一小部分，比如很小一部的发展方向、战略、优点、缺点，我觉得即便是董明珠自己都很难说100%了解格力方方面面的细节，就更不要说我等投资者和机构了，看到的只会更少。但有趣的是，在公开市场也就是股市，几乎所有人都认为股价反映了一切信息和变化，而广大投资者也都觉得自己对公司看的透透的，对于未来的估值、股价、变化更是能够娓娓道来。说这么多想表达什么呢？无非是我们每个人看到的都是片面的，再深化一下可以总结为“我们对于上市公司的认知”，比如同样是投资格力电器，有人赚到了钱，有人却亏了钱，这中间除了二者的投资操作和策略外，本质上更是对企业认知的反应。有些人在某个方面认知比较高，所以结合自身的投资策略赚到了钱；有些人在某些地方的认知比较浅，所以一番操作下来惨淡收场，这个适用于任何在股市沉浮的人。老话常说“赚不到认知以外的钱”，便是这种情况。放在市场上就是不存在绝对优秀的企业、没有绝对系统的对比性、也没有一定垃圾的企业，归根结底依旧是你我对企业的认知程度相关，就好比说格力造手机失败了、电车也没啥起色，但芯片和数控机床却搞成了，你说是成功还是失败呢？还有茅台，53°飞天今年批价从3000跌至2200，1935更是价格倒挂，但每个季度依旧保持了两位数的增长，遥遥领先同行，这是失败还是成功呢？一切都取决于我们自身的视角和立场。因此在投资一道，很多现象是需要辩证看待的。
【卖出的标准】这波行情来了以后，感觉很多人都有点坐不住，最开始是怕踏空抢着入场，近期横盘，甚至下跌，不少人又疯狂抛售。还有朋友问笔者：你的账面收益比108那天少了那么多，为什么没提前卖？确实如此，924行情之前我的收益率接近20%，行情来了以后直接突破了50%，但随着后面的回调现在只有不到30%，可以说是损失了一大半收益。换了任何人估计都会懊恼不已，我自己想起这个回撤多少也会有点小难受，但是再来一次的话也不后悔当时的决定。原因为何？因为我明白自己赚的是什么钱，虽说短期内错过了一波获利了结的机会，甚至是失去了一个买入更多股权的机会（如果在高位卖掉，回调后买入，整体股数比目前多10-15%左右）。笔者始终坚持赚企业成长的钱，换算到市场里就是每年的现金分红，然后再用股息买入，积累股数实现长期复利。其次，我很清楚自己的愚钝。事后看可以在下跌后接回来，但前提是“能够确定市场未来会下跌，有机会接回来”，而本人很清楚自己没有预测市场短期走势的能力，甚至也需要考虑一个问题“如果卖掉以后市场继续上涨，潜在的损失会更高”。所以长期以来，自己始终坚持如下几个卖出标准：第一，发现最初看走眼——坦然承认自己的无能并非坏事；第二，股价严重高估。比如在一家公司身上每年预期收益为10%（复利），如果股价超出对未来五年的预期可以卖出，算是把未来的收益提前拿到手，这里的预期自己通常是结合利润增速和估值计算，以及要考虑是不是“越张越便宜”——公司的长期盈利能力在增强，未来具备更高的弹性。第三，发现更好的投资标的。比如过去自己看好五粮液、隆基绿能的未来十年，认为受挫只是短期问题，迟早会走出低谷，但当茅台股价跌至低谷后自己毫不犹豫做了切换，因为无论是商业模式，还是未来的确定性都是要好于前两者的。第四，当公司状况开始恶化，竞争力下滑。这个就比较考验个人判断了，比如我曾经拿过洋河，但在管理层大规模投资二级市场、主业下滑、被今世缘偷家的迹象出现后，便在保持收益的情况下做了卖出动作。当然，现在依旧有很多人看好洋河的未来，也可能是笔者当时功夫不到家（至今还在努力学习和进步）。明白你要赚什么钱，承认自己的局限性，再制定卖出的标准可以省去很多不必要的麻烦，并让自己保持良好的睡眠和生活心态。

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